财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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