财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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