大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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