财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑五的大写是什么>

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，五的大写是什么也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。