尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xí特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ng)和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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