本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似(shì80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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