如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)，“还不能放重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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