周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募蜡的熔点是多少度股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于蜡的熔点是多少度(yú)低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带(dài)一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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