北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú戴choker就是m吗，戴choker什么意思)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)戴choker就是m吗，戴choker什么意思和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们(m戴choker就是m吗，戴choker什么意思en)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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