2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新(xīn)能(néng)源(yuán)的重点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行(xíng)业内上(shàng)中下游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅(guī)料硅片(piàn)生(shēng)产(chǎn)加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结(jié)构，上(shàng)游(yóu)板块(kuài)处(chù)于(yú)金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的(de)利润贡(gòng)献(xiàn)占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意味(wèi)着原材料成本(běn)得(dé)到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，作为清洁能(néng)源重要方向(xiàng)的(de)光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行(xíng)业(yè)中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速可(kě)观。产量方面来(lái)看，根据国(guó)家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归(guī)母净利润增速(sù)达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及(jí)100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公司(sī)在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发(fā)现，上中下(xià)游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原(yuán)材料(liào)方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以(yǐ)形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额(é)订(dìng)单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头部(bù)企(qǐ)业(yè)代(dài)表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量价(jià)双(shuāng)升(shēng)，指出受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源(yuán)2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公司，平均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电总监和经理哪个大毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数(shù)量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱特的主业(yè)光伏(fú)玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈利能(néng)力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行(xíng)业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价(jià)格自(zì)高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅片(piàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)幅(fú)度超过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价(jià)降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数(shù)据也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是(shì)环比(bǐ)还是同比，相较(jiào)而言(yán)都有明显下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周转率变(biàn)化(huà)趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下游板块，将能(néng)较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 总监和经理哪个大