国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间(j拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗iān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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