钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用(yòng)途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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