北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期(q阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōn阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译g)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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