在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(g频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽āo)点入市(shì)就容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲(c频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽hōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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