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什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处(chù)于2016什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

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　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结(jié)构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺(nuò)高(gāo)分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分(fēn)红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大(dà)。