来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发(fā)展要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策(cè)方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成(chéng)绩，即愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析ong>“经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的(de)预(yù)期。但随后会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济持(chí)续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高(gāo)质量的(de)发(fā)展要求(qiú)，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增长”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激(jī)发经(jīng)营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动(dòng)经(jīng)济(jì)修复，通(tōng)过改革开放的方式(shì)激(jī)发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去(qù)年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明(míng)扩大(dà)需求(qiú)是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚(xū)拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自立自(zì)强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范(fàn)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工(gōng)作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和(hé)去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克(kè)制。

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