5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调(diào)有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗)向仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要(yào)合适(shì)顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持(chí)，有效降低(dī)了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调(diào)要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和(hé)股份制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差(chà)范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，居民避险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场的影响集中在(zài)以(yǐ)下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债(zhài)成本，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上(shàng)市银(yín)行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流(liú)向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低(dī)全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调(diào)，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产(相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗chǎn)品(pǐn)。

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