近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义: #ff0000; line-height: 24px;'>双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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