在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示(shì)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲(ch告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ōng)基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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