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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yó姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼u)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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