作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民(mín)消费(fèi)价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁>目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及(jí)交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具用燃(rán)料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁lt="【长江宏(hóng)观于博(bó)团队】通缩言过其实，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090027625.png">

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年(nián)同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续(xù)释(shì)放、供给相对(duì)充(chōng)足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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