尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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