大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数(shù)据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(s九龙司是哪里？hì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市九龙司是哪里？场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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