来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短期(qī)政(zhèng)策不太可(kě)能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大(dà)需求主要依(yī)靠(kào)自发修复消(xi嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷āo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度(d嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ù)公(gōng)布的数据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后会议(yì)也提(tí)到“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准后，就业(yè)压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济(jì)持续(xù)回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强(qiáng)调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的(de)方式(shì)，而(ér)是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的(de)力(lì)量去推动经济(jì)修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企业(yè)公平(píng)竞争、共同发(fā)展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的(de)政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试(shì)验区(qū)和自由贸(mào)易(yì)港对(duì)接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实(shí)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑(chēng)。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实(shí)体经济并不(bù)是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提到(dào)了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务(wù)的(de)风(fēng)险也需(xū)要(yào)化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

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