尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yu苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗án)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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