金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日(rì)上午举行(xíng)4月(yuè)份国民(mín)经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合统计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格低位(wèi)运行(xíng)主要是阶(jiē)段性的，当前中(zhōng)国经济不存(cún)在通缩，总的来看，下(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素xià)阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动(dòng)了食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽(qì)柴油(yóu)价格输(shū)出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内部分(fēn)耐用(yòng)消费(fèi)品降价(jià)促销。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，受到(dào)汽车(chē)优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放(fàng)标准在今年7月(yuè)份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基(jī)数走(zǒu)高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格(gé)进入到上涨周期(qī)等因素的(de)影响，食品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同(tóng)时，由于(yú)国际地(dì)缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于(yú)受到短期(qī)因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往(wǎng)波动会比较大，看(kàn)价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他(tā)表示，随着经济(jì)社会恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回升(shēng)也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理(lǐ)的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到国内外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复(fù)乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采(cǎi)业(yè)价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运(yùn)行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供(gōng)给充(chōng)裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在(zài)恢(huī)复中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入(rù)性影(yǐng)响还会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会(huì)延续。但是(shì)随着国内经济(jì)恢(huī)复，市(shì)场需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经(jīng)济(jì)没有出(chū)现润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素通(tōng)缩

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货(huò)币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告提(tí)到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保持(chí)正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的(de)影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落(luò)客(kè)观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的(de)转化受(shòu)收入(rù)分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关，今年(nián)以来(lái)已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高(gāo)基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年(nián)末(mò)可能回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价(jià)格(gé)持(chí)续负增长，货币供应量也具(jù)有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩(suō)是个(gè)伪命题(tí)，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回(huí)落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使得(dé)物价变化滞后经济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对(duì)价格的提(tí)振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资(zī)金来(lái)源刻(kè)画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社(shè)融(róng)变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升(shēng)，1季度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初(chū)以(yǐ)来物价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对C润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素PI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活(huó)动相(xiāng)关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济回(huí)落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞留在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银(yín)行体系(xì)、而不是非银(yín)金融(róng)机(jī)构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间(jiān)信(xìn)用(yòng)派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路(lù)不(bù)同(tóng)，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去(qù)年9月开始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的经济效(xiào)应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金(jīn)加速流(liú)向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制(zhì)造业(yè)投资(zī)表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴(bàn)随(suí)融资的(de)持(chí)续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超预期的(de)同时，市(shì)场信心(xīn)反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动能的修(xiū)复已(yǐ)然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜(yí)低(dī)估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增(zēng)长相(xiāng)关(guān)行业招工需求(qiú)在(zài)逐步(bù)修复，有助(zhù)于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累积。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复会(huì)弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给(gěi)增多、质量改善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比口(kǒu)径增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素