当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(z强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全利强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎn强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题g)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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