财(cái)联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例mù)前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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