金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发(fā)布(bù)2023年4月(yuè)份金(jīn)融数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年(nián)同期多2729亿元。其(qí)中，对(duì)实体经济发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经(jīng)济发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民(mín)存(cún)款13个(gè)月(yuè)以来同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点(diǎn)评如(rú)下：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构上来看，居民部(bù)门再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回(huí)落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了(le)部分银行信(xìn)贷额(é)度(dù)和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业(yè)活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末(mò)到期(qī)，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下(xià)季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承(chéng)接。因此居民存款在季末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民(mín)存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反(fǎn)映了居民端(duān)在前期(qī)购(gòu)房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后信(xìn)心(xīn)仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会(huì)持续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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