5月13日，年内(nèi)首只央(yāng)企主题(tí)ETF——华泰柏瑞中证央企(qǐ)红(hóng)利ETF发布公(gōng)告(gào)称，其累计有效(xiào)认购申请份额总额超过20亿份(fèn)发(fā)行上限，将(jiāng)启动比例配售。这则小(xiǎo)公告体(tǐ)现出(chū)市场对(duì)这一“中特估”主题的追捧力度。

　　实际上(shàng)，近(jìn)期围绕着“中特估”的(de)行情(qíng)，市(shì)场关注度(dù)非(fēi)常高，5月15日首批3只央企回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)，更(gèng)成为这(zhè)一波“中特估”行(xíng)情的催(cuī)化(huà)剂。实际上，早(zǎo)在去年底及今年(nián)一(yī)季度，一些(xiē)基金经理开始调(diào)仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　目前“中特估”资金面、情绪面(miàn)、估(gū)值(zhí)方(fāng)式等(děng)问题成为市(shì)场关注焦点，中国基金(jīn)报采(cǎi)访多位投研(yán)人士，解析“中特估(gū)”这些焦点问题。

　　央企(qǐ)主题ETF密集上报发行

　　行情(qíng)催化(huà)剂(jì)？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞(ruì)中证央企红(hóng)利(lì)ETF罕见(jiàn)出现启(qǐ)动“比例配售”情(qíng)况(kuàng)，今年场内多只“中字头”ETF也持续“吸金(jīn)”，15只(zhǐ)央企、国企ETF合(hé)计“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有多只(zhǐ)国央企主题基金发行，防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行市场对此充满(mǎn)期待，如(rú)5月15日(rì)就有3只央企回报ETF，后续(xù)跟踪央企科技引领、央(yāng)企(qǐ)现代能源等(děng)ETF也将获批(pī)发行，更有扎堆上报的央(yāng)国企(qǐ)基金在排队(duì)入市。

　　这(zhè)些或成为这一波(bō)“中特(tè)估”行情的催化剂(jì)。

　　融通红利机会基金经(jīng)理何龙表示(shì)，央企ETF发(fā)行(xíng)在情绪上是构成(chéng)催化因(yīn)素的，近(jìn)期银行(xíng)股大涨的(de)一个催化(huà)因素(sù)就是积极推(tuī)介(jiè)相关央企ETF的(de)发行。

　　“随着央(yāng)企ETF的发行，和诸多主题基金的申报发行，我认(rèn)为确实会成为引(yǐn)爆(bào)行(xíng)情(qíng)的(de)催化(huà)剂(jì)，基本面、资金面、政策面都在向(xiàng)好，下半(bàn)年，中特估有可能(néng)独领风骚。”万家基金章恒更(gèng)是表示。

　　同(tóng)样，博时基金指数(shù)与量化(huà)投(tóu)资部基金经(jīng)理杨振建就表示(shì)，近期密集申报的国(guó)央企主题基金主要涉及“股东(dōng)回(huí)报”、“科技引领”、“现代能源”几大主题，这样的布局可以(yǐ)更(gèng)好支持央(yāng)国企的估(gū)值重(zhòng)塑。

　　“央企ETF的发行将成为行(xíng)情进一步上涨(zhǎng)的(de)催化剂(jì)。去年(nián)以来公募基金发行整体(tǐ)平(píng)淡，近期多只国(guó)央企主题基金申报和(hé)发行，行情火热下(xià)将为市场带来增量资金，有望推动进一(yī)步上涨。”杨振(zhèn)建进一步表示。

　　此外，银华基金ETF业务(wù)总监(jiān)王(wáng)帅认(rèn)为，公募基金积(jī)极布局(jú)央国企主(zhǔ)题基金，一方面是因(yīn)为新一(yī)轮深化国(guó)企改革的大(dà)幕(mù)将拉开，叠加“中(zhōng)特估(gū)”概念(niàn)，央国企上市公司的(de)投资价值(zhí)凸显，该(gāi)主题的(de)基金(jīn)将(jiāng)为(wèi)投资者(zhě)提供更丰富(fù)的工具以参与到(dào)央国企投(tóu)资(zī)。另一方(fāng)面是落实公(gōng)募基金行业高质量发展的(de)要求，引导更多资金参与(yǔ)央(yāng)国企改革，更好(hǎo)发(fā)挥公募(mù)基(jī)金服(fú)务资本市场(chǎng)改革、服务实体经济和国(guó)家(jiā)战(zhàn)略的作用。

　　王帅(shuài)表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)央(yāng)企(qǐ)ETF的发(fā)行将为(wèi)央企相(xiāng)关标(biāo)的和板块带来增量资(zī)金，提(tí)升(shēng)交易活跃度，有望成(chéng)为中特估行情的催化剂(jì)。

　　存量市场中变赛道

　　积(jī)极调仓换股？

　　2023年以来，市场结构性行情明(míng)显(xiǎn)，中特估(gū)和(hé)人工(gōng)智(zhì)能成为(wèi)两(liǎng)大明显的主(zhǔ)线，而(ér)新能源(yuán)等前期热门赛道股(gǔ)冷却(què)，在此背景下(xià)，一(yī)些(xiē)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)开(kāi)始(shǐ)调(diào)仓换股“中特估(gū)概念”。

　　万家基金基金经理(lǐ)章恒直(zhí)言，自(zì)己目前(qián)重(zhòng)点关注三大行业，火电、券商、军工，这三大行业主(zhǔ)要是央(yāng)企(qǐ)或地(dì)方国资所在的行业，民营企业占(zhàn)比较少。

　　“首(shǒu)先是基于行(xíng)业本身(shēn)基本面在(zài)今年会有(yǒu)重大的向上变化的机会，比如火电(diàn)，会受益于煤(méi)炭价格的下(xià)跌，扭亏为盈；券(quàn)商(shāng)，会受益于今年市(shì)场(chǎng)成交量的(de)放大，盈(yíng)利大幅(fú)增长等。同时，随着国有(yǒu)企业改革(gé)的推(tuī)进，大概率这些企业会进入一个提质增效、释放业绩的过程。”章恒(héng)表示(shì)，中特(tè)估是(shì)过去5年10年改革(gé)的成果，是非(fēi)常基本面的，和他过去1至(zhì)2年(nián)研(yán)究投资思路也非常吻合，为在下半年抓住这波(bō)中特(tè)估的投资机会(huì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)。

　　“去年(nián)年底(dǐ)已开始(shǐ)重视中特估的投资机会，判断中(zhōng)特估的(de)机会未来三年分两个阶段。”融通红利(lì)机会基金经理何(hé)龙表示(shì)，第一阶段(duàn)也就是今年以数字经济和(hé)“一带一路”的主题(tí)普涨性机(jī)会为主，包括(kuò)低(dī)于1倍PB、分红收益率极高(gāo)的品种，将(jiāng)会迎(yíng)来普涨性的机会。第二阶段是(shì)未来(lái)两年，在主题性(xìng)机会消散以后，基于顶层(céng)设计对国央经营(yíng)管理(lǐ)价值导向(xiàng)变化(huà)，我们判断经(jīng)营成果(guǒ)随之(zhī)改变是一(yī)个慢变(biàn)量(liàng)，会在(zài)未(wèi)来两年体现在(zài)每一个央国企的报表(biǎo)中(zhōng)。

　　何龙强调，目前(qián)在挖掘公(gōng)司(sī)经营(yíng)层面可能发生(shēng)显(xiǎn)著正(zhèng)向变(biàn)化(huà)的个股(gǔ)提前进行布局，比如(rú)医药和消费等行业。

　　其实一季报已经显露出不少(shǎo)基(jī)金在行动。国(guó)金证(zhèng)券研究所数据显(xiǎn)示，偏(piān)股主动(dòng)型基金(jīn)2022年年(nián)报(bào)前十大重仓股股票(piào)池中，“中(zhōng)特估”概念占偏股主动型基(jī)金(jīn)持有(yǒu)股票市值比例仅有1.18％。而2023年一季报披露的持仓(cāng)中，“中特估”概念(niàn)占偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金持有股票(piào)市值(zhí)比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在(zài)偏股(gǔ)主动型基金的持仓中，占比明显提(tí)高。上(shàng)述数据显示，根据偏股主动型(xíng)基(jī)金2022年(nián)报(bào)及2023年一季报十(shí)大(dà)重仓股的(de)数据，剔除个股涨(zhǎng)跌影响，估计了(le)各基金(jīn)主动加仓“中特估”概念股的(de)市(shì)值占2022年末股票总(zǒng)市值比例，一季度超(chāo)过30％的(de)偏(piān)股主动型基金主(zhǔ)动加仓了“中特(tè)估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持(chí)有(yǒu)“中(zhōng)特估”概念股(gǔ)，但在一季(jì)度买入。

　　不仅如此，中信证(zhèng)券数(shù)据统计也显示，一季(jì)度(dù)主动偏股型公募基金对港股央国企(qǐ)的持股市值比重(zhòng)达(dá)到2019年以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，港(gǎng)股央国企持股总市值占港股持股总市值的比重由2022年四季度的25.1％提升(shēng)至(zhì)2023年一季(jì)度的32.9％，远(yuǎn)高于2020年低点时的7.5％。

　　投(tóu)研(yán)上加(jiā)大(dà)力量？

　　构建国央企(qǐ防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)专门的(de)股票库

　　可以(yǐ)说中国特色估值体系，正深刻影(yǐng)响(xiǎng)基金(jīn)公司(sī)的(de)投研，落实到日常的投研流(liú)程和实践之中，不少基(jī)金公司在加大投研力量，更有专(zhuān)门构建国(guó)央(yāng)企(qǐ)股票(piào)库(kù)。

　　融通红利机会基金(jīn)经理(lǐ)何龙就(jiù)介(jiè)绍，一(yī)方(fāng)面，从顶层设计改变研究员过(guò)去对国央企(qǐ)的固定思维(wéi)，需要(yào)实(shí)地考(kǎo)察国央(yāng)企，并且需要利用当前国央企愿意交流的契机，多花精力去进行跟踪(zōng)发现变化。

　　另(lìng)一方面(miàn)，融通(tōng)基金在行动(dòng)上(shàng)，要求(qiú)研究员(yuán)将自己所覆盖行业的所(suǒ)有国央企构建专门的股(gǔ)票库(kù)，并进行(xíng)长(zhǎng)期跟踪，包括考察其实(shí)地(dì)调(diào)研的(de)的成果，了解国央企经营(yíng)思(sī)路(lù)和(hé)财务导向的变化，结(jié)合(hé)行(xíng)业趋势和(hé)特征，寻找价(jià)值洼地，发现预(yù)期差。

　　同(tóng)样的(de)，银华基金ETF业务总监(jiān)王帅也谈到“认识”上的重视(shì)。他(tā)表示，通过深入学习，对“中特估”有了(le)更深刻的(de)认识：首先要认识市场体制机(jī)制、行业产业(yè)结构、主体持(chí)续发展能力等方面所体(tǐ)现的鲜明中国(guó)元素(sù)和发展阶(jiē)段特征，“中特(tè)估”应该是在此基础上(shàng)构(gòu)建的具有时代特征和中(zhōng)国(guó)特色、符合国家战略导向的(de)估值体系，而不是简单套用国外的传统估值(zhí)模型(xíng)。

　　“中特估(gū)是一种新(xīn)的提法(fǎ)，但是这个(gè)概念(niàn)所涉及到(dào)的行(xíng)业和公(gōng)司，一(yī)直(zhí)在发生(shēng)的变化(huà)。”万家基金经理章恒表示，万家基金一直(zhí)非(fēi)常(cháng)关注(zhù)传(chuán)统产业(yè)的变化，诸如煤(méi)炭、金融、建筑等多个领域，因此(cǐ)也是一定能够抓住中特估这波行情(qíng)的(de)机会的。同时，随着时(shí)局的变化，也在增加(jiā)相关(guān)行业的研究力量。

　　此外，创金合信基(jī)金首席经济学(xué)家魏凤(fèng)春表(biǎo)示，积(jī)极践行(xíng)中国特色的估值体系是资本市场使(shǐ)命，投资者需要(yào)学习领会并针对原有的估值体(tǐ)系进行(xíng)改造，以适应(yīng)现实的(de)需(xū)要。明(míng)确(què)该体系的框架是第一位的(de)工(gōng)作，合理设置指标也非常重要(yào)，投资者的认可和实(shí)施(shī)是最终(zhōng)该(gāi)体系(xì)能否具(jù)备长(zhǎng)期(qī)价(jià)值的基础。不过，他也提醒，人为的(de)拔估值是很(hěn)大的认(rèn)知(zhī)误(wù)区，市场化认可是基本的(de)常识，不可误判。

　　体现社会价值与国家战略价值

　　新估值(zhí)方式(shì)？

　　央国企是国民经(jīng)济(jì)的支柱，国企央企(qǐ)发展要符合(hé)国家战略(lüè)发展发向，更需要承(chéng)担社会公(gōng)共责任等。而这些都(dōu)应该(gāi)考(kǎo)虑进估值体系之中(zhōng)，也引发市场关注。

　　多数受(shòu)访的基金经理认为，对于国(guó)央企(qǐ)的估(gū)值方式要充分体(tǐ)现企业的社会价值与国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)价值，目前已经形(xíng)成(chéng)了初步的企业社会价值评(píng)价体系。

　　“如(rú)何(hé)定价国有企(qǐ)业承(chéng)担社会价值、符合(hé)国(guó)家(jiā)战略发展的价(jià)值？首(shǒu)要任(rèn)务就(jiù)构建中国特色的价值评价体(tǐ)系，改(gǎi)变从以(yǐ)私(sī)人股(gǔ)东权益(yì)出发，现金流(liú)折现为主要方法的单一价(jià)值估值体系，转向(xiàng)社(shè)会整体价值(zhí)观念、纳(nà)入中国特色的ESG评(píng)价体系(xì)，充分体(tǐ)现企业的社会(huì)价值与(yǔ)国家战略价值。”博时基金指(zhǐ)数(shù)与量化(huà)投资(zī)部基金经理杨振(zhèn)建表示。

　　杨振建也直言，近年来国资委指导(dǎo)国(guó)内团队对(duì)于中(zhōng)国(guó)特(tè)色ESG披露与评价体系不断探索，结合国际通用规则，目前已经形成了初步的企业社会(huì)价(jià)值评价体系，其中包括《企业ESG披露指南》、《中央企(qǐ)业上市公司环境(jìng)、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银(yín)华基金(jīn)ETF业务总监、基金经理王帅也认为(wèi)，“中特估”应该是注重(zhòng)企业价值的可持续估值，要重视股东、员(yuán)工和(hé)社会责任等(děng)要素对企(qǐ)业稳(wěn)健成长的重(zhòng)大意义，重视稳定(dìng)的(de)现金流(liú)、持续增长(zhǎng)的(de)盈利(lì)、科技创(chuàng)新对提升企业内在价(jià)值的积(jī)极作用，这样有利于提高估(gū)值定价模型的科学性(xìng)和有效性(xìng)。

　　“在指数(shù)编制(zhì)、策(cè)略构(gòu)建等实务(wù)工作中，都有成(chéng)熟的量化指标可(kě)以(yǐ)使用(yòng)，包括净(jìng)资产收(shōu)益率(lǜ)、营业(yè)现金(jīn)比率、资产负债(zhài)率、研发经费投入(rù)强度等等(děng)。”王帅也(yě)表示。

　　嘉实(shí)金融精选基金经理李(lǐ)欣更细致分析在估值思维、估值结论、估值判断上有(yǒu)变化(huà)，尤(yóu)其(qí)是估值(zhí)的(de)方法和(hé)指标上，他认为其(qí)包括产业链(liàn)上(shàng)下游的衡量、全要素成(chéng)本(běn)等，以及在纵向和(hé)横向(xiàng)上的研(yán)究，强调政策优惠、产业发(fā)展(zhǎn)、市场(chǎng)竞争力和(hé)可持续发(fā)展(zhǎn)等各种因(yīn)素与企业(yè)价(jià)值的关(guān)系。这些因素在对估值结论和(hé)判断的影响上，也使得中(zhōng)国特(tè)色的估值体系(xì)与传统的估(gū)值(zhí)体系(xì)有所不同(tóng)。

　　“所以估值思维的(de)变(biàn)化，还有(yǒu)估值结论和估值判断的(de)变化，都是为了更好地适应中国的市场和经济特点，提(tí)供更(gèng)精准、更(gèng)合理的企业估(gū)值信息。”李(lǐ)欣表示(shì)。

　　不(bù)过(guò)，创金合(hé)信基金(jīn)首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)魏(wèi)凤(fèng)春(chūn)直言(yán)，这需要在实践中进行探(tàn)索，目前(qián)尚没有公认(rèn)的指标可以使用(yòng)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行