当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限独肖有哪几个再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价独肖有哪几个格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn独肖有哪几个)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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