北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ff0000; line-height: 24px;'>倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例p>

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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