核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选(xuǎn)择(zé)股(gǔ)息率较高的(de)股(gǔ)票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安全(quán)边际，而且投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)资的(de)资产(chǎn)不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端(duān)需要(yào)有一(yī)贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就是股价端估(gū)值低，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下(xià)能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财(cái)资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济(jì)恢复22020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

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