昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能(néng)影响联储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(l每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合(hé)约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原(yuán)料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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