金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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