当(dāng)前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　唐山大地震和汶川大地震哪个严重虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

唐山大地震和汶川大地震哪个严重　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现唐山大地震和汶川大地震哪个严重洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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