在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公(gōn韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字g)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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