如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回enjoy可数吗，joy可不可数购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛enjoy可数吗，joy可不可数首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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