自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体g>

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优(yōu)势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月(y丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体uè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。