射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发、设(sh大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思è)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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