5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款(k一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧uǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风险偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于(yú)活期与定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是(shì)延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力(lì)经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意(yì)义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前(qián)利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来(lái)说，在这(zhè)样的(de)环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场(chǎng)波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的(de)弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期(qī)调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进入到(dà一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧o)“休(xiū)整期”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专(zhuān)业的人(rén)来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择(zé)适(shì)合(hé)自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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