北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日观点谨慎(shèn)为上。

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