近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌yě)需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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