调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季(jì)度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于两方面(miàn)，一方(fāng)面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰(shuāi)退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之相关性(xìng)相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国(guó)汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对于美(měi)国(guó)调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳(fāng)烃(tīng)调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端(duān)的(de)调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实(shí)实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的(de)调油带来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价差进(jìn)一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年(nián)在细(xì)节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国(guó)高辛(xīn)烷(wán)值(zhí)调(diào)油料(liào)的短缺没有提(tí)早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经提(tí)早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价差一直(zhí)保持(chí)相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃流向美国创造(zào)套利空间，同时(shí)我们从(cóng)去年四季(jì)度(dù)至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相对(duì)高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味(wèi)着调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上(shàng)提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期(qī)，而(ér)今年市场提前到3月就(jiù)开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需(xū)突然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂解利润非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需(xū)求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回(huí)落，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油的出口受(shòu)限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需(xū)求(qiú)无(wú)法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走高。今年(nián)看(kàn)工厂对于(yú)调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量(liàng)需求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期(qī)待，然而有了去年二季度调油需(xū)求(qiú)增加(jiā)下亚美(měi)套(tào)利利润可观的经(jīng)验(yàn)，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年(nián)调油(yóu)季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对(duì)于芳(fāng)烃(tīng)价格的提(tí)振高(gāo)度将极大可(kě)能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本(běn)面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能(néng)源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产(chǎn)和下游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯(xī)主(zhǔ)港库(kù)存及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是现(xiàn)在还没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国(guó)汽(qì)油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下旬开始(shǐ)美(měi)国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位(wèi)，但是(shì)在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或(huò)较(jiào)预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较(jiào)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基(jī)本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成(chéng)本(běn)端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈利(lì)性不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存(cún)偏高和利(lì)润不佳(jiā)的(de)局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期(qī)来看(kàn)价格(gé)向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭