随着一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(z一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思hōng)在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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