2022年(nián)是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企业(yè)产量不断扩大，营(yíng)收、归母净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光(guāng)伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)主要(yào)分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是上游的硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆(nì)变器、光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板块(kuài)处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润贡献(xiàn)占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的(de)竞争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格(gé)下行预期(qī)增加，结合(hé)对企业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味着(zhe)原材(cái)料成本得到控制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设(shè)备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上(shàng)市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企(qǐ)业(yè)经营规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速(sù)可(kě)观。产量方面来(lái)看，根(gēn)据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实现(xiàn)归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长19俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口54.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸(cùn)电(diàn)池(chí)处于(yú)供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏(fú)产业的(de)红(hóng)利(lì)，行(xíng)业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业的(de)原(yuán)材料(liào)方(fāng)，硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格(gé)依(yī)然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提(tí)及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体归母净利润(rùn)的49.13％。