A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，<情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗strong>得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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