金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗本(běn)分别为1山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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