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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港伊拉克是不是被灭国了与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuá伊拉克是不是被灭国了n)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō伊拉克是不是被灭国了)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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