近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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